仕組みと計算方法

デュアルモメンタム

直近の値動きが強い資産を持ち、相場全体の勢いが弱まったときは守りの資産に切り替える、ルールで決まった投資手法です。判断は月1回です。Basic-DualMomentum を例にすると、毎月、次の順で決めます。1. 相対モメンタム: SPY と QQQ のうち、直近1年の値動きが強い方を選ぶ。2. 絶対モメンタム: LQD(米国の投資適格社債)の直近1年の勢いが、米国3か月国債の利回りを上回っているかを見る。3. 上回っていれば、選んだ資産を持つ。下回っていれば、守りの XLU に移る。

比べる資産: SPY / QQQ / 守りの資産: XLU

ルール確定と公開後の記録

Basic-DualMomentum は、ゲイリー・アントナッチが提唱したデュアルモメンタムを元に、資産を ETF に置き換えてシンプルにした基本ポートフォリオです。デュアルモメンタムのルールを学ぶためのもので、成績に合わせて調整した部分はありません。上位ポートフォリオ (L0〜L3) は選び方を組み立てているので、ルールを確定した日より後の成績を、確定前と分けて記録します。

上位ポートフォリオ (FoF)

デュアルモメンタムの戦略一つひとつを資産のように扱い、組み合わせ、その組み合わせをさらに評価します。この階層を DM、L0、L1、L2、L3、上位ポートフォリオと呼んでいます。階層の構造は公開し、上位で何をどう選んでいるかは公開しません。

ベンチマーク

比較には SPY (S&P 500) を買って持ち続けた場合を使い、比べる相手と同じ期間で計算します。

データと決定性

価格データ: EODHD の日次価格(調整前)と配当・分割の記録。分割・配当の調整は自前で計算する。配当・分割は Tiingo と Alpaca の記録と照らし合わせる。^VIX は CBOE の公式系列。無リスク金利: 米 3 か月 T-bill(DTB3)。ベンチマーク: SPY。シグナル・リターンの System of Record: PostgreSQL。

ポートフォリオの選定は決定論的で、同じ入力からは常に同じ選定が得られる。選定の方法は公開しない。

理論の背景

デュアルモメンタムは、相対モメンタムと絶対モメンタム (時系列モメンタム) を組み合わせた考え方です。元になった論文です。

• Antonacci, G. (2012). Risk Premia Harvesting Through Dual Momentum.
• Jegadeesh, N. & Titman, S. (1993). Returns to Buying Winners and Selling Losers. Journal of Finance 48(1).
• Moskowitz, T., Ooi, Y. H. & Pedersen, L. H. (2012). Time Series Momentum. Journal of Financial Economics 104(2).

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